术语表

投资相对于其因子暴露预测收益的超额收益，代表不能被系统性风险解释的、基于技能的业绩部分。

衡量资产对市场波动敏感程度的指标，贝塔值为1表示资产与市场同步变动，高于或低于1则表示更高或更低的敏感度。

衡量收益与最大回撤之比的绩效指标，表示投资者每承受一单位回撤风险所获得的收益。

投资组合或资产价值在特定期间内从峰值到谷值的下跌幅度，用于衡量下行风险和损失的严重程度。

衡量投资组合经理相对于基准创造超额收益能力的指标，计算方式为主动收益除以跟踪误差。

衡量收益分布的尾部相对于正态分布有多厚的指标。金融收益通常具有超额峰度（肥尾），这意味着极端的收益和损失发生的频率远高于钟形曲线的预测。

投资组合在给定期间内从峰值到谷值的最大跌幅，代表投资者可能经历的最坏损失情况。

通过将投资超过无风险利率的超额收益与收益标准差进行比较，衡量风险调整后收益的指标。

衡量收益分布不对称程度的指标；负偏度（在股票中常见）意味着暴跌比同等概率的上涨更为严重，正偏度则相反。

夏普比率的一种变体，仅考虑下行波动性，使用下行偏差代替总标准差来衡量风险调整后收益。

投资组合收益与基准收益之差的标准差，衡量投资组合在一段时间内跟随或偏离其基准的一致性程度。

在给定期间内投资组合持仓被替换的百分比；高换手率会增加交易成本和税收负担，直接降低系统化策略的净收益。

一种统计指标，用于估计在特定置信水平下，投资组合在给定时间内可能遭受的最大损失。例如，95%的日VaR为100万美元，意味着一天内损失超过该金额的概率为5%。

收益分散程度的统计衡量指标，通常以年化收益标准差表示。波动率越高，表示资产价格变动的不确定性越大。

一种将市场均衡投资组合与投资者主观观点相结合的组合构建模型，能够产生比传统均值-方差优化更稳定、更直观的资产配置。

描述系统性风险（贝塔）与预期收益之间关系的基础金融模型，指出资产的预期收益等于无风险利率加上与其贝塔成正比的风险溢价。

在每个风险水平上提供最高预期收益的最优投资组合集合，在现代投资组合理论中形成风险-收益空间中的曲线。

一种扩展CAPM的资产定价模型，通过市场风险、规模（SMB）、价值（HML）、盈利能力（RMW）和投资（CMA）五个因子来解释股票收益的截面差异。

哈里·马科维茨开发的数学框架，通过在给定风险水平下最大化预期收益或在给定预期收益下最小化风险来构建投资组合，是现代投资组合理论的基础。

一种使用数千次随机模拟来估计不确定事件可能结果范围的计算技术，在投资组合管理中广泛用于压力测试策略和评估实现财务目标的概率。

一种因子策略，利用杠杆约束导致的高贝塔股票定价过高，通过杠杆做多低贝塔资产并做空高贝塔资产。

价格波动率较低的股票获得比高波动率股票更高的风险调整后收益的异常现象，与传统的风险-收益权衡相矛盾。

近期表现优异的资产在中期时间范围内倾向于继续优异表现，而表现不佳的资产倾向于继续落后的现象。

盈利能力强、收益稳定、资产负债表健全的公司倾向于比低质量公司提供更高的风险调整后收益。

小盘股在长期内倾向于跑赢大盘股的现象，由SMB（小减大）因子捕捉。

相对于基本面价格较低（账面市值比较高）的股票在长期内倾向于跑赢昂贵的成长股的现象。

一种通过借入低收益货币或资产并投资于高收益货币或资产来从利率差异中获利的策略，赚取利差作为收益。

某些策略（尤其是趋势跟踪和管理期货）在市场危机期间产生正收益的能力，在传统投资组合损失最大时提供精准保护。

资产价格随时间向其历史均值或基本面价值回归的趋势，是逆向交易策略的基础。

通过利用收购目标当前市场价格与宣布的收购价格之间的价差来获利的策略，在并购完成时捕获交易价差。

一种市场中性交易策略，通过识别两只相关证券，做多被低估的证券并做空被高估的证券，从其相对价值的暂时偏离中获利。

一种投资组合构建方法，通过分配资本使每个资产类别对总投资组合风险的贡献相等，而非按资本权重分配。

使用透明的规则化方法，按价值、动量或低波动率等因子而非市值来加权持仓的投资策略，在被动指数化和完全主动管理之间提供了中间选择。

一种利用相关证券之间统计性错误定价的量化交易策略，通常对资产对或资产组合应用均值回归模型。

一种系统性策略，通过做多上涨资产和做空下跌资产从持续的价格趋势中获利，通常使用时间序列动量信号。

一种动态配置策略，根据已实现波动率反向调整投资组合敞口，旨在维持恒定的风险水平。

与有效市场理论预测相矛盾的、持续存在且有充分记录的资产收益模式，如动量效应或低波动率效应。

用历史数据测试交易策略以观察其过去的表现——这是评估策略潜力的有用但不完美的方法，因为过去的结果不能保证未来的表现。

买方愿意支付的最高价格（买价）与卖方愿意接受的最低价格（卖价）之间的差额，代表往返交易的最低成本，是流动性的关键衡量指标。

两个或多个非平稳时间序列虽然各自存在趋势，但维持稳定的长期均衡关系的统计特性。

一种取值范围为-1到+1的统计指标，衡量两种资产收益的共同变动程度；+1表示完全同步，-1表示完全相反，0表示没有线性关系。

当过多投资者追求同一策略时，预期收益被压缩，且当所有人同时试图退出时，同步损失的风险大幅增加。

一种行为偏差，投资者倾向于过早卖出盈利头寸以锁定收益，同时过久持有亏损头寸以期待反弹。

通过组合不完全相关的资产来降低投资组合风险，使一项资产的损失被另一项资产的收益所抵消。

一种以价值、动量、质量等系统性风险因子作为投资组合收益主要驱动力的投资方法。

利用借入资金或衍生品将投资敞口放大至超出自有资本的水平，同时增加潜在收益和潜在损失。

资产能够以公平价格被买入或卖出而不显著影响该价格的难易程度；流动性高的资产交易迅速且买卖价差窄，而流动性低的资产交易更困难且成本更高。

源自前景理论的行为偏差，投资者对损失的痛苦感受约为同等收益快乐感的两倍，从而导致非理性决策。

执行交易本身引起的价格变动——买入推高价格，卖出压低价格——影响大致与订单规模相对于日成交量的平方根成正比增长。

构建过度拟合历史数据的模型，捕捉噪声而非真正的规律，导致回测表现优异但实盘交易失败。

定期买卖投资组合中的资产以恢复目标配置权重，在承担交易费用的情况下维持预期的风险特征。

市场行为的根本性转变——例如从平静、低相关性的环境转变为高波动、高相关性的危机——这会使基于先前条件校准的模型失效。

投资者因承担股票、信用或波动率等特定系统性风险而获得的预期超额回报。

零违约风险投资的理论收益率，通常以短期国債（国库券）为代表，用作夏普比率、CAPM及大多数风险调整绩效衡量指标的基准。

信号产生时的预期交易价格与实际执行价格之间的差异，通常因市场波动、订单延迟或流动性不足而导致不利的成交价格。

概率分布尾端发生的罕见极端市场事件的风险，其发生频率高于标准模型的预测，可能导致投资组合遭受超大损失。

投资组合波动率将复合增长率降低到简单平均收益率以下的数学效应——例如，平均收益率10%、波动率20%的投资组合复合增长率约为8%，这2%的差距就是方差拖累。