組合

資產類別之間的相關性在市場危機期間急劇攀升，而這恰恰是投資者依賴分散投資進行保護的時刻。本文考察了相關性崩潰的實證證據、均值-方差最佳化低估崩盤風險的原因，以及傳統分散投資失效時的實用避險方法。

貨幣敞口是大多數全球投資組合中最大的未補償風險。高盛和索爾尼克、佩羅爾德的學術研究表明，最優對沖比率因資產類別、投資者所在國和成本環境而異。正確設定對沖比率每年可增加50至150個基點的風險調整收益。

金融報酬呈現肥尾特徵——極端事件的發生頻率遠超常態分佈模型的預測。包含賣權、VIX衍生品、趨勢追蹤疊加策略和危機Alpha概念的實用指南。

均值-變異數最佳化會產生極端且不直觀的投資組合。Black-Litterman模型從市場均衡出發，將投資者觀點與可控信心度相結合，產生穩定且實用的資產配置方案。

風險平價按各資產類別對總風險的貢獻均等分配權重。由橋水基金全天候策略推廣，提供全新的平衡思維方式。

馬科維茨稱分散投資是金融中唯一的免費午餐。從均值-方差優化到現代改進，追溯投資組合構建的演變。